• 월. 9월 21st, 2020

외국인이 국경을 넘어 거래

Avatar

Byadmin

8월 21, 2020

투자자의 영향력이 커지게 되면서 외국인의 투자행 태와 투자성과에 대하여 많은 관심이 모아졌다. 대 규모 자금을 운용하는 외국인 투자자가 선진투자기 법을 활용하여 내국인보다 과도하게 높은 투자성과 를 지속적으로 올린다면 자본시장 개방이 오히려 국 부유출을 초래하여 자국 시장의 발달을 저해하는 결 과로 귀결될 수 있기 때문이다. 그러나 실제로 외국 인의 투자성과를 분석한 선행 연구들은 일관된 결과 를 보이지 않고 있다.18)

즉 외국인이 국경을 넘어 거래하는데 따르는 정보비대칭, 높은 거래비용, 원 천징수세, 정치적 위험, 환위험, 언어장벽, 거리, 다 른 시간대 등과 같이 자국편향 현상을 초래하는 요 인들로 인해 열등한 투자성과를 거둔다는 연구들이 있는가 하면, 반대로 외국인이 해당 시장의 정보를 접하는데 불리한 위치에 있음에도 불구하고 선진투 자기법과 정보분석능력, 대규모 자금운용능력을 기 반으로 우월한 투자성과를 올린다는 결과를 보고하 는 연구들도 있다.

이처럼 외국인 투자성과의 우월 성 여부는 이들 다양한 요인들이 복합적으로 작용하 여 나타나는 실증적인 문제로 보아야 할 것이다. 따 라서 어느 시장을 대상으로 어떤 자료와 방법론을 사용하였는지에 따라 결과에 차이를 보이게 되며, 본 장에서는 먼저 외국인의 투자행태를 살펴보고 그 들의 투자성과에 관한 연구 결과들을 알아보도록 한다 투자주체별 투자행태에 관한 기존 문헌에 의하면 투자주체마다 주어진 정보와 여건에 따라 고유한 투 자행태와 선호를 보이게 되고, 이것이 결국 투자성 과에도 영향을 미치게 된다는 것이다.

예를 들면, 기 관투자자는 개인투자자와 달리 고객의 자금을 전문 적으로 운용하고 인출 요구에 응해야 하는 제약과 특성을 갖기 때문에, 대체로 규모가 크고 유동성이 높은 우량 대기업 종목을 선호하는 것으로 알려져 있다(Gompers and Metrick, 2001). 그런데 외 국인 투자자들은 대부분 뮤추얼펀드나 연기금, 보 험, 은행, 증권 등과 같은 전문 기관투자자들로 구성 되어 있기 때문에 결국 기관투자자와 유사한 종목 선호를 보이며(Kang and Stulz, 1997; Dahlquist and Robertsson, 2001; Kalev et al., 2008), 기관투자자와 유사한 투자행태인 모멘텀(또는 추세 추종)과 군집거래 행태를 보인다고 알려져 있다.

특 히 외국인 투자자는 거리, 시간, 언어, 문화 등의 차 이로 인해 해당 시장에서 거래되는 증권의 내재가치 정보를 접하는데 열위에 놓이기 때문에 Brennan and Cao(1997)는 이러한 정보비대칭 하에서 외국 인 투자자의 합리적 선택은 해당 시장이 상승할 때 매수하고 하락할 때 매도하는 모멘텀 거래와 함께 다른 투자자의 매매를 모방하는 군집거래라고 하는 것을 이론적 및 실증적으로 보여주었다. Grinblatt and Keloharju(2000)도 개인, 기관, 외국인 등 다 양한 투자주체 중에서 가장 정교한 정보분석능력을 보유하는 외국인이 가장 뚜렷한 모멘텀 행태를 보인 다는 실증결과를 보여주었다.

출처 : 토토사이트 ( https://scaleupacademy.io/ )

댓글 남기기